Замечательный материал и огромное поле для размышлений. Весь курс можно разобрать на цитаты, такие как: "У людей есть склонность идти по простому пути, даже если этот путь не даёт желаемого результата" Настолько справедливо, что нечего возразить. Жалею лишь о том, что не был знаком с этими знаниями раньше. Спасибо, Дмитрий, за то, что делитесь своим бесценным опытом!
@@_user8335 Просто вы стараетесь разобраться в теме, Анатолий, и это дает результат. Опционы - это о понимании. Знаете в чем сложность записи подобных видео? Невозможно просто «взять и объяснить», например, кредитные среды - картина будет искаженной. Нужно изначально рассматривать каждый элемент в контексте большой игры - тогда в этом будет смысл. Но для этого нужно иметь цель и стремится досконально разобраться в выбранной области. Мы много общались с вами, и вы знаете, сколько времени я трачу на исследования. И до сих пор каждый день узнаю что-то новое - в том числе, о спредах (самой простой, казалось бы, теме). Взять хотя бы вопрос ширины: 5 или 50-пунктовые продавать? Можно не задумываясь назвать десяток преимуществ каждого. А правильный ответ? Зависит от поставлений задачи. Поэтому начинать нужно с того, чего вы хотите достичь, а не с изучения опционов. Вы знаете чего хотите- отсюда и результат.
Отличная презентация! Хорошая подача, в целом понятно даже для тех, кто не сильно разбирается в трейдинге. Уверен, для тех кто интересуется трейдингом, пробовал трейдить, трейдит, или ищет куда инвестировать -- курс будет очень полезен. Даже для тех, у кого нет $100.000, но кто серьезно настроен, готов вкладывать время в знания, и деньги в практику, будет очень интересно. Дмитрий, респект!
Спасибо, Евгений. Справедливости ради, весь этот мини-курс о том, как зарабатывать НЕ занимаясь трейдингом, но это вопрос определений. Если у стратегии есть положительное математическое ожидание, деньги на рынке делаются очень быстро. При этом не нужна «сверхдоходность», которую [безуспешно] ищут трейдеры. Достаточно небольшой, но стабильной прибыли каждого трейда, и очень быстро начинают работать сложные проценты. Поэтому продажа опционов - это не для большого капитала. Скорее, это способ создать начальный капитал. По-настоящему большие деньги правильнее инвестировать в индексы, используя продажу опционов для создания стратегии хеджирования.
Видео будет понятно тем, кто уже продавал опционы. Если опыта нет, будут непонятны и проблемы, которые я поднимаю. Продажа опционов - это НЕ универсальное решение. Ключевой момент в том, что «продажа» сложнее, а не проще покупки. Именно поэтому продажей занимаются профессионалы, а частные инвесторы бездумно повторяют где-то услышанное, что продажа - очень рискованно. Конечно рискованно, если не понимать что делаешь. Но это касается любой профессиональной деятельности. Что касается ссылок: отличная идея, но к пониманию продажи нужно прийти - подталкивать к этому не стоит. Поэтому тем, кому интересна продажа опционов, должны проявить инициативу. Отличный способ сделать это -самостоятельно поискать ссылки в Интернет :)
БЛОГ ТРЕЙДЕРА: Дмитрий, мое почтение. Благодарю за материал. Вопрос по видео: Если невозможно качественно провести исторические тесты стратегии, как можно сделать вывод о инвестиционной альфе и о том, что все будущие результаты не случайность? Dmitry Khaustovich: Историческое тестирование стратегии - это иллюзия. Рынок меняется, и стратегия, работающая в прошлом, никогда не работает в будущем. Что касается альфы и того, не случаен ли результат. Нет, результат не случаен, хотя и бездумно повторять то, что я делал тоже нельзя. Если вы смотрели вебинар «Игра на правильной стороне рынка», там был график, демонстрирующий разницу между исторической и подразумеваемой волатильностью - это дает положительное математическое ожидание, но не альфу. Альфа - это немного другая вещь. Я называю три составляющие альфы в этом видео, если вы внимательно слушали, понимаете о чем речь. Но опять же, это слишком большая тема, чтобы её так просто объяснить. Это как в бизнесе, конкурентное преимущество. Представьте, вы первый, кто придумал купоны со скидкой. Вы не можете этого проверить на “исторических данных”, поскольку этого не было до вас. Дает ли ваша идея гарантию будущей сверхприбыли (хотя бы до тех пор, пока не поймут другие)? Нет, гарантии не дает. Но дает шанс, если реализуете правильно.
Дмитрий, приветствую. Недавно прочитал книгу "The complete guide to option selling" Авторы James Cordier & Michael Gross. По содержанию красной нитью проходит тезис что в первую очередь нужно понимать фундаментальную часть, которая влияет на БА. Поэтому авторы предлагают продавать опционы на коммодитиз активы. При этом обращают внимание на то что финансовые активы очень сложно прогнозировать, ввиду огромного объема фундамента который влияет на движения БА. Цитата из раздела про волатильность: «Но когда мы фокусируемся только на волатильности, мы игнорируем фундаментальные факторы. Сколько трейдеров, продававших волатильность, остались на рынке к середине 2008 года? В сентябре 2008 года волатильность подросла. Система, основанная на волатильности говорила о хорошей возможности для продажи стрэнгла. Зная, что случилось в октябре, вы все еще хотели бы продать стрэнгл в сентябре? Вот когда фундаментал вступил в игру.» В связи с прочитанным возникло два вопроса: как можно учитывать в торговой системе фундаментальную часть, в случае работы с SPX, когда факторов так много?
И вопрос 2: Рано или поздно на рынке случится повторение кризисных периодов. И волатильность долгое время не будет капитулировать. С одной стороны это хорошие возможности, с другой аномальные риски. Как продавать в такие периоды и стоит ли это делать вообще?
Спасибо за вопрос. Я не читал эту книгу, как впрочем и другие книги по опционам. Причем совершенно осознанно. Проще всего получить знания, прочитав книгу или пройдя учебный курс. Если бы такая книга (или курс) были - я бы сделал это за любые деньги. Поскольку даже если это стоит $1M долларов - это все рано дешевле, чем получать знания самому. Проблема в том, что таких книг и курсов не существует. И я в этом не просто уверен - я это знаю. Суть проблемы поднятого вами вопроса в том, что авторы ищут решение в плоскости, в которой это решение отсутствует. Попытка анализа товарного рынка (commodities) ничем не лучше фондового. По простой причине: вся информация уже находится в цене. Вы наверное видели, я отвечал Анатолию на канале в группе «Активное обсуждение» t.me/+X0nW68LvJ2c4NmRh почему выбрал индексы фондового рынка, отказавшись от товарного, и повторю здесь: “понимание фундаментальной части” само по себе не позволяет решить проблему создания инвестиционной альфы. Решение в плоскости активного, в не пассивного инвестирования. Поэтому следует подбирать не стратегию (в данном случае фундаментальный анализ), подходящую для инструмента, а наоборот (принцип выбора инструмента методологии Stock Following®). Что касается ваших вопросов: SPX анализировать проще, а не сложнее. Можно ли продавать в условиях аномалий? Конечно, именно в такие моменты и нужно продавать. К слову, такой период приближается - президентские выборы 2024 года. И еще раз: авторы книги говорят о пассивной продаже опционов, а я об активной (не путать с трейдингом), а это две большие разницы. Пересмотрите видео еще раз, постарайтесь услышать то, что я говорю.
@@khaustovich Дмитрий, спасибо за ответ. Уточняющий комментарий и вопрос по содержанию - про аномалии: Я имел ввиду настоящий обвал рынка, то что мы видели например в 20 году, в том числе дни с price limit. Как Вы действовали в тот короткий период и насколько эффективно показала себя ваша система? Для успешной продажи опционов нужно знать направление рынка?
Извините, только сейчас увидел вопрос. Конечно, аномалия, которая была в 2020 году, когда VIX достигал уровня 80+, была редкой возможностью продавать опционы с минимальным риском. Это может показаться неочевидным, но чем выше волатильность, тем ниже риск. Опционы, которые мы продавали в тот момент, находились на огромном расстоянии от рынка, и даже если какие-то из пут-спредов заходили «в деньги», их можно было безопасно роллировать на следующий период. Вообще, почти все, что касается продажи опционов, зеркально отличается от того, что справедливо для трейдеров: (1) обвал рынка и сопутствующая волатильность - подарок, в то время, как, например, в том же 2020 году, торгуя фьючерсами на S&P 500 заработать было нереально; (2) при продаже опционов стоп-лосс - это [почти] всегда плохая идея, в трейдинге стоп-лосс обязателен, (3) и так далее. Я бы еще добавил, что трейдеры ничего не зарабатывают, но не хочу обижать трейдеров, одним из которых когда-то был. Что касается второго вопроса, по поводу “необходимости знать направление рынка” - здесь ответить сложнее. В идеале, конечно, хорошо бы его знать. Проблема в том, что точно определить направление рынка невозможно. В краткосрочной (да и в среднесрочной) перспективе рынок непредсказуем, поэтому приходится иметь дело с вероятностями. Многие успешные инвесторы, продающие опционы, вообще не задумываются о направлении. Я глубоко анализировал их стратегии, и могу подтвердить, что в этом несомненно есть смысл. Что касается меня, я избрал для себя несколько другой подход - основанный на формулировании гипотез. Он сложнее, но, теоретически, приносит большую доходность. Вообще, должен сказать, что вы затронули одну из самых важных тем - выбор направления. Только не направления рынка, а подхода к продаже опционов. Помимо “классического”, о котором пишут в книгах, в том числе упомянутой вами, я бы выделил еще как минимум три: (1) технический анализ, (2) игра на расстоянии, и (3) стратегическая пассивность. Выбор направления - это очень интересный для меня вопрос, но чтобы его обсуждать, мы должны говорить на одном языке. Именно для этого я и обучаю продаже опционов. Чтобы, простите за нескромность, было с кем поговорить :)
Спасибо за вопросы, Erbol. (1) Я специализируюсь только на продаже опционов на S&P 500, поэтому базовый актив уже выбран. При этом на S&P 500 существуют SPX-опционы, опционы на SPY, и на фьючерсы ES. Эти три типа опционов очень разные, и я работаю только с SPX. (2) Выбор страйка целиком и полностью зависит от стратегии. Здесь очень важным является понимание разницы между пассивным и активным инвестированием, о которой я говорю в видео 13:32. В пассивном, как правило, выбирается диапазон между 0.15-0.20 дельтой. Почему «дельтой», а не пунктами? Поскольку при различных уровнях волатильности дистанция в пунктах может очень сильно различаться. В этом, к слову, причина, почему мы увеличиваем размер позиций при увеличении волатильности - при той же дельте расстояние от рынка будет больше. При этом, в какой-то момент произойдет «крах волатильности» (англ. volatility crash) и цена проданных нами спредов резко упадёт. С активным инвестированием ситуация сложнее. Я бы сказал так: и дельта и расстояние могут быть вообще любыми. Но в активном инвестировании нужно очень хорошо понимать, что вы делаете. Поэтому конкретные цифры, во избежание недопонимания, лучше не называть.
ВОПРОС: «Добрый день или вечер. Вопрос есть. Что лучше выбрать, спред 10 пунктов или 2 контракта и спред 5 пунктов?». ОТВЕТ: Ваш вопрос относится к одному из самых важных решений, которые принимает инвестор на рынке опционов: выбору ширины спреда. Нужно сразу сказать, что правильного ответа на это вопрос не существует - это именно тот случай, когда каждый принимает собственное решение. Я выбрал для себя продажу 5-пунктовых спредов в качестве базового инструмента (иногда расширяя спреды для решения некоторых задач). Многие известные инвесторы продают широкие или очень широкие (более 50 пунктов) спреды. Мой выбор 5-пунктовых спредов продиктован тем, что для моей стратегии достоинства продажи узких спредов, главным из которых является максимально высокая цена, превышают недостатки. Нужно понимать, что за исключением цены широкие SPX-спреды почти во всем превосходят узкие: (1) у широких дальше точка безубыточности; (2) их проще роллировать; (3) очень широкие спреды ведут себя как «голые» опционы - со всеми их преимуществами; (4) в дневной игре у широких спредов более быстрый распад цены, что играет в пользу инвестора; (5) итоговая комиссия при продаже широких спредов ниже. Поэтому нередко можно услышать, что продажа широких спредов - это почти очевидная вещь (free lunch). И это действительно может быть справедливо, особенно - для пассивных стратегий. Например, знаменитая Карен Бруттон, стратегия которой разбирается как в базовой программе курса «Продажа опционов», так и в рамках отдельного мастер-класса, продает 50-пунктовые спреды, поскольку это отодвигает точку безубыточности и решает некоторые другие специфичные для её стратегии задачи. Но продажа широких спредов может иметь смысл и в активном инвестировании, в том числе - в дневной игре. Например, в случае неблагоприятного развития событий мы можем установить «стальную муху», не только получив кредит от продажи обратного спреда, но и создав «зеленую зону», развернув математику игры [на балансе] в нашу пользу. Или мы можем использовать в свою пользу более быстрое достижение точки безубыточности, что также может быть важно в дневной игре. Можно привести и другие примеры. Именно поэтому некоторые инвесторы считают, что широкие спреды следует продавать всегда. Но я бы не был так категоричен. У широких спредов есть один, но очень существенный недостаток: кредит, который мы получаем от продажи широких спредов, всегда ниже того, что мы получаем от продажи узких, при [математически] одинаковом уровне риска. И этот недостаток может перевесить все остальные достоинства широких спредов. Как, например, в моем случае. Поэтому стратегическое решение, которое следует принять - это даже не выбор ширины спреда, а выбор фундамента стратегии. И это основная идея, которую я хочу донести: выбор ширины продаваемого спреда зависит от того, на чем основана стратегия. Если в основе стратегии ставка на «вероятности» - может иметь смысл продажа широких спредов, если «действия инвестора» - узкие. Поскольку больший кредит предоставляет большие возможности. ru.school.stockfollowing.com/courses/options/answers/
Дмитрий, вопрос касается пассивного инвестирования. Если работать исключительно с SPX, возникает не так много аномалий IV rank, (IV%) в течении года, когда действительно стоимость опционов дорогая. Рекомендуете ли Вы своим студентам рассматривать для продажи кредитные спреды на отдельные бумаги, по которым наблюдаются аномальные значения IV? Если нет, то как Ваша методология помогает решить данное затруднение?
Здравствуйте, если речь идет о пассивном инвестировании, аномально высокий IV не является обязательным. Пассивные стратегии (и это относится к любым опционам) по определению не позволяют обыграть рынок. Максимум - приблизиться к его доходности. IV может использоваться в пассивных стратегиях: например для выбора размера позиций (в видео приводится таблица для VIX). Но, опять же, это не является абсолютно необходимым. Теперь, что касается вашего вопроса: нет, я не рекомендую продавать кредитные спреды на отдельные бумаги. По нескольким причинам. Первая и главная - это важность концентрации. Каждый из инструментов имеет огромное количество нюансов. Можно потратить, без преувеличения, день на объяснение различий разных типов опционов только на S&P 500 (SPX, SPY, ES). В базовой программе курса «Продажа опционов» ru.school.stockfollowing.com/courses/options/#program (разделы 1.008 и 1.009) этой теме посвящены всего два раздела, но я каждый раз ловлю себя на мысли, что на одну эту тему должен быть отдельный курс. Поскольку между этими тремя инструментами больше различий, чем сходств. И это только один индекс! Опционы на акции - это еще и различия в компаниях, ожиданиях инвесторов, сюрпризы с отчетностью и так далее. Во-вторых, стратегии продажи опциона на индексы могут и будут значительно отличаться от стратегий продажи опционов на акции. Например, в некоторых случаях может иметь смысл продавать просто опционы, а не спреды. Поскольку (теоретически) путы можно роллировать бесконечно, каждый раз получая дополнительный кредит. Кроме того, продавая опционы на акции нужно принимать во внимание дивиденды и риск назначения. Не говоря уже о том, что все акции разные. Мне, на самом деле, интересно было бы проанализировать хотя бы одну работающую (то есть создающую инвестиционную альфу) стратегию продажи опционов на акции. Очень сильно подозреваю, что у большинства из тех, кто этим занимается, такой стратегии просто нет. А “стратегией” они называют нечто, стратегией не являющееся. Но это тема другого разговора. Поэтому, отвечая на ваш вопрос: нет, я не вижу никаких затруднений в том, что аномально высокий IV бывает несколько раз в год. P.S. “методология” и “стратегия” - это две совершенно разные вещи. Будет интересно, как-нибудь объясню.
Продажа опционов в день экспирации требует: (1) хорошего понимания того, что вы делаете, а также (2) особой инфраструктуры (того, что предоставляет брокер - недостаточно). Разница при продаже DTE=0 не только в скорости, гамма-риске и прочих очевидных вещах; главное отличие в том, что распад цены становится очень существенным и может быть использован в качестве элемента стратегии. От неё (скорости распада) будет зависеть математика стратегии и, соответственно, правильные действия инвестора - которые могут быть разными, скажем в 10.30 и 14.00. Используя ваш фразеологизм, чтобы не остаться без штанов при продаже в день экспирации - этому нужно вначале (1) учиться, и затем (2) долго тренироваться. Это может быть очень выгодно, но вы точно не сможете делать это сразу. У меня ушло несколько лет только на понимание того, как продавать в день экспирации. А я занимаюсь этим, что называется, “full time”. Поэтому очевидный ответ - начать с того, что воспользоваться опытом тех, кто на этом специализируется (чтобы понять нюансы и двигаться в правильном направлении). И затем - несколько месяцев, каждый день тренироваться, продавая 1-2 контракта. Готовые стратегии и советы, которыми забит интернет по продаже DTE=0, во всяком случае то, что видел я, - это настолько далеко от реальности, что не стоит даже всерьез обсуждать.
Дмитрий, приветствую. Вопрос по доске опционов: почему возникают такие ситуации когда нижестоящий страйк дороже вышестоящего? - дело в ликвидности или есть еще какие то причины этому?
Добрый день, Андрей. В общем - да, проблема сводится к ликвидности, точнее - к её недостатку. Цену опционов определяет рынок, и при сравнительной невысокой ликвидности часто наблюдаются подобные аномалии. Особенно после закрытия рынка, а также в день экспирации, когда закрываются большие позиции. Подобные вещи можно отслеживать, но лучше не пытаться строить на них стратегию - слишком ненадежный фундамент.
Дмитрий, добрый день. Подскажите пожалуйста, как осуществляется "вход" на платформу для торговли, как её выбрать? Нахожусь в РП, гражданин РБ. Благодарю!
Здравствуйте, выбор брокер и платформ - это вне пределов моей компетенции :). Просто выберите любого нормального брокера, например Interactive Brokers. И этого будет достаточно. Я специализируюсь на инвестиционных стратегиях, вопросы брокеров меня мало интересуют.
6200 за сделку... А если сделка убыточная то одна сделка забирает 6200х4≈ 24800$ шанс на убыток минимальный, но если он "случается" то убыток существенный. Правильно ли я понимаю?
Нет, неправильно. Ваша математика является верной с точки зрения “трейдера” или “пассивного” инвестора, но ошибочной с точки зрения продавца опционов. Ошибка в том, что в трейдинге, после того как сработал стоп-лосс, убыток является окончательным, и мы условно может принять его за 100%. В случае продажи опционов это не так. В большинстве случаев, на практике - почти всегда, можно сделать что-то, чтобы спасти проблемную позицию. Поэтому даже в тех случаях, когда проблемный спред будет находиться в деньгах в день экспирации (чего опять же, можно не допускать), нет необходимости брать полный убыток. Поэтому “существенный” убыток, о котором вы говорите, не является 100-процентным. В теории можно вообще его не брать, хотя на практике это не является оптимальным, и спасение всех проблемных позиций потребует слишком больших усилий. Условно я бы оценил вероятность риска в этом видео в 10-15 процентов от денежной величины риска. Отсюда совершенно другая математика.
Понял вас, спасибо за ответ 🙏 Полагаю самая эффективная стратегия (с точки зрения сухого мат.ожидания) это стратегия со спредом. Пут спред или колл спред, когда мы одновременно продаем и покупаем. Из 5ти возможных вариантов: 3 плюсовых, 1 безубыточный и только 1 убыточный - которым можно динамично управлять. Получается как бы 1 "полуубыточный" это 4.5 из 5 ( если грубо то вероятность успеха 90%) Не встречал стратегии где вероятность успеха выше 90%... Разве что просто купить трежерис, но доходность сильно ниже.
![I.N "HALLUCINATION" | [Stray Kids : SKZ-PLAYER]](http://i.ytimg.com/vi/n5B5q1Hwt_U/mqdefault.jpg)
Ответы на вопросы: ru.school.stockfollowing.com/courses/options/answers/
Замечательный материал и огромное поле для размышлений. Весь курс можно разобрать на цитаты, такие как: "У людей есть склонность идти по простому пути, даже если этот путь не даёт желаемого результата" Настолько справедливо, что нечего возразить. Жалею лишь о том, что не был знаком с этими знаниями раньше. Спасибо, Дмитрий, за то, что делитесь своим бесценным опытом!
Спасибо, Анатолий. Только не скромничайте. Мне кажется, вы уже знаете об опционах (особенно ES) побольше моего :)
@@khaustovich Без ложной скромности, я бы сказал: "благодаря Вам!"
@@_user8335 Просто вы стараетесь разобраться в теме, Анатолий, и это дает результат. Опционы - это о понимании. Знаете в чем сложность записи подобных видео? Невозможно просто «взять и объяснить», например, кредитные среды - картина будет искаженной. Нужно изначально рассматривать каждый элемент в контексте большой игры - тогда в этом будет смысл. Но для этого нужно иметь цель и стремится досконально разобраться в выбранной области. Мы много общались с вами, и вы знаете, сколько времени я трачу на исследования. И до сих пор каждый день узнаю что-то новое - в том числе, о спредах (самой простой, казалось бы, теме). Взять хотя бы вопрос ширины: 5 или 50-пунктовые продавать? Можно не задумываясь назвать десяток преимуществ каждого. А правильный ответ? Зависит от поставлений задачи. Поэтому начинать нужно с того, чего вы хотите достичь, а не с изучения опционов. Вы знаете чего хотите- отсюда и результат.
Отличная презентация! Хорошая подача, в целом понятно даже для тех, кто не сильно разбирается в трейдинге. Уверен, для тех кто интересуется трейдингом, пробовал трейдить, трейдит, или ищет куда инвестировать -- курс будет очень полезен. Даже для тех, у кого нет $100.000, но кто серьезно настроен, готов вкладывать время в знания, и деньги в практику, будет очень интересно. Дмитрий, респект!
Спасибо, Евгений. Справедливости ради, весь этот мини-курс о том, как зарабатывать НЕ занимаясь трейдингом, но это вопрос определений. Если у стратегии есть положительное математическое ожидание, деньги на рынке делаются очень быстро. При этом не нужна «сверхдоходность», которую [безуспешно] ищут трейдеры. Достаточно небольшой, но стабильной прибыли каждого трейда, и очень быстро начинают работать сложные проценты. Поэтому продажа опционов - это не для большого капитала. Скорее, это способ создать начальный капитал. По-настоящему большие деньги правильнее инвестировать в индексы, используя продажу опционов для создания стратегии хеджирования.
Интересное видео. Можно добавить тематических ссылок в описании для тех кто хочет разобраться больше.
Видео будет понятно тем, кто уже продавал опционы. Если опыта нет, будут непонятны и проблемы, которые я поднимаю. Продажа опционов - это НЕ универсальное решение. Ключевой момент в том, что «продажа» сложнее, а не проще покупки. Именно поэтому продажей занимаются профессионалы, а частные инвесторы бездумно повторяют где-то услышанное, что продажа - очень рискованно. Конечно рискованно, если не понимать что делаешь. Но это касается любой профессиональной деятельности. Что касается ссылок: отличная идея, но к пониманию продажи нужно прийти - подталкивать к этому не стоит. Поэтому тем, кому интересна продажа опционов, должны проявить инициативу. Отличный способ сделать это -самостоятельно поискать ссылки в Интернет :)
БЛОГ ТРЕЙДЕРА: Дмитрий, мое почтение. Благодарю за материал. Вопрос по видео: Если невозможно качественно провести исторические тесты стратегии, как можно сделать вывод о инвестиционной альфе и о том, что все будущие результаты не случайность? Dmitry Khaustovich: Историческое тестирование стратегии - это иллюзия. Рынок меняется, и стратегия, работающая в прошлом, никогда не работает в будущем. Что касается альфы и того, не случаен ли результат. Нет, результат не случаен, хотя и бездумно повторять то, что я делал тоже нельзя. Если вы смотрели вебинар «Игра на правильной стороне рынка», там был график, демонстрирующий разницу между исторической и подразумеваемой волатильностью - это дает положительное математическое ожидание, но не альфу. Альфа - это немного другая вещь. Я называю три составляющие альфы в этом видео, если вы внимательно слушали, понимаете о чем речь. Но опять же, это слишком большая тема, чтобы её так просто объяснить. Это как в бизнесе, конкурентное преимущество. Представьте, вы первый, кто придумал купоны со скидкой. Вы не можете этого проверить на “исторических данных”, поскольку этого не было до вас. Дает ли ваша идея гарантию будущей сверхприбыли (хотя бы до тех пор, пока не поймут другие)? Нет, гарантии не дает. Но дает шанс, если реализуете правильно.
интересное видео. заставило задуматься. спасибо!
Спасибо, Пётр Николаевич, задумываться - это очень полезно.
Напоминаю, что курс можно пройти бесплатно на платформе Udemy: www.udemy.com/course/mini-spx/
Дмитрий, приветствую. Недавно прочитал книгу "The complete guide to option selling" Авторы James Cordier & Michael Gross.
По содержанию красной нитью проходит тезис что в первую очередь нужно понимать фундаментальную часть, которая влияет на БА. Поэтому авторы предлагают продавать опционы на коммодитиз активы. При этом обращают внимание на то что финансовые активы очень сложно прогнозировать, ввиду огромного объема фундамента который влияет на движения БА.
Цитата из раздела про волатильность: «Но когда мы фокусируемся
только на волатильности, мы игнорируем фундаментальные факторы. Сколько трейдеров,
продававших волатильность, остались на рынке к середине 2008 года? В сентябре 2008 года волатильность подросла. Система, основанная на волатильности говорила о хорошей возможности для продажи стрэнгла. Зная, что случилось в октябре, вы все еще хотели бы продать стрэнгл в сентябре? Вот когда фундаментал вступил в игру.»
В связи с прочитанным возникло два вопроса: как можно учитывать в торговой системе фундаментальную часть, в случае работы с SPX, когда факторов так много?
И вопрос 2: Рано или поздно на рынке случится повторение кризисных периодов. И волатильность долгое время не будет капитулировать. С одной стороны это хорошие возможности, с другой аномальные риски. Как продавать в такие периоды и стоит ли это делать вообще?
Спасибо за вопрос. Я не читал эту книгу, как впрочем и другие книги по опционам. Причем совершенно осознанно. Проще всего получить знания, прочитав книгу или пройдя учебный курс. Если бы такая книга (или курс) были - я бы сделал это за любые деньги. Поскольку даже если это стоит $1M долларов - это все рано дешевле, чем получать знания самому. Проблема в том, что таких книг и курсов не существует. И я в этом не просто уверен - я это знаю. Суть проблемы поднятого вами вопроса в том, что авторы ищут решение в плоскости, в которой это решение отсутствует. Попытка анализа товарного рынка (commodities) ничем не лучше фондового. По простой причине: вся информация уже находится в цене. Вы наверное видели, я отвечал Анатолию на канале в группе «Активное обсуждение» t.me/+X0nW68LvJ2c4NmRh почему выбрал индексы фондового рынка, отказавшись от товарного, и повторю здесь: “понимание фундаментальной части” само по себе не позволяет решить проблему создания инвестиционной альфы. Решение в плоскости активного, в не пассивного инвестирования. Поэтому следует подбирать не стратегию (в данном случае фундаментальный анализ), подходящую для инструмента, а наоборот (принцип выбора инструмента методологии Stock Following®). Что касается ваших вопросов: SPX анализировать проще, а не сложнее. Можно ли продавать в условиях аномалий? Конечно, именно в такие моменты и нужно продавать. К слову, такой период приближается - президентские выборы 2024 года. И еще раз: авторы книги говорят о пассивной продаже опционов, а я об активной (не путать с трейдингом), а это две большие разницы. Пересмотрите видео еще раз, постарайтесь услышать то, что я говорю.
@@khaustovich Дмитрий, спасибо за ответ. Уточняющий комментарий и вопрос по содержанию - про аномалии: Я имел ввиду настоящий обвал рынка, то что мы видели например в 20 году, в том числе дни с price limit. Как Вы действовали в тот короткий период и насколько эффективно показала себя ваша система? Для успешной продажи опционов нужно знать направление рынка?
Извините, только сейчас увидел вопрос. Конечно, аномалия, которая была в 2020 году, когда VIX достигал уровня 80+, была редкой возможностью продавать опционы с минимальным риском. Это может показаться неочевидным, но чем выше волатильность, тем ниже риск. Опционы, которые мы продавали в тот момент, находились на огромном расстоянии от рынка, и даже если какие-то из пут-спредов заходили «в деньги», их можно было безопасно роллировать на следующий период.
Вообще, почти все, что касается продажи опционов, зеркально отличается от того, что справедливо для трейдеров: (1) обвал рынка и сопутствующая волатильность - подарок, в то время, как, например, в том же 2020 году, торгуя фьючерсами на S&P 500 заработать было нереально; (2) при продаже опционов стоп-лосс - это [почти] всегда плохая идея, в трейдинге стоп-лосс обязателен, (3) и так далее. Я бы еще добавил, что трейдеры ничего не зарабатывают, но не хочу обижать трейдеров, одним из которых когда-то был.
Что касается второго вопроса, по поводу “необходимости знать направление рынка” - здесь ответить сложнее. В идеале, конечно, хорошо бы его знать. Проблема в том, что точно определить направление рынка невозможно. В краткосрочной (да и в среднесрочной) перспективе рынок непредсказуем, поэтому приходится иметь дело с вероятностями. Многие успешные инвесторы, продающие опционы, вообще не задумываются о направлении. Я глубоко анализировал их стратегии, и могу подтвердить, что в этом несомненно есть смысл. Что касается меня, я избрал для себя несколько другой подход - основанный на формулировании гипотез. Он сложнее, но, теоретически, приносит большую доходность.
Вообще, должен сказать, что вы затронули одну из самых важных тем - выбор направления. Только не направления рынка, а подхода к продаже опционов. Помимо “классического”, о котором пишут в книгах, в том числе упомянутой вами, я бы выделил еще как минимум три: (1) технический анализ, (2) игра на расстоянии, и (3) стратегическая пассивность. Выбор направления - это очень интересный для меня вопрос, но чтобы его обсуждать, мы должны говорить на одном языке. Именно для этого я и обучаю продаже опционов. Чтобы, простите за нескромность, было с кем поговорить :)
Отличное видео. У меня 2 вопроса: каким образом выбираются базовый актив и страйк? Спасибо.
Спасибо за вопросы, Erbol. (1) Я специализируюсь только на продаже опционов на S&P 500, поэтому базовый актив уже выбран. При этом на S&P 500 существуют SPX-опционы, опционы на SPY, и на фьючерсы ES. Эти три типа опционов очень разные, и я работаю только с SPX. (2) Выбор страйка целиком и полностью зависит от стратегии. Здесь очень важным является понимание разницы между пассивным и активным инвестированием, о которой я говорю в видео 13:32. В пассивном, как правило, выбирается диапазон между 0.15-0.20 дельтой. Почему «дельтой», а не пунктами? Поскольку при различных уровнях волатильности дистанция в пунктах может очень сильно различаться. В этом, к слову, причина, почему мы увеличиваем размер позиций при увеличении волатильности - при той же дельте расстояние от рынка будет больше. При этом, в какой-то момент произойдет «крах волатильности» (англ. volatility crash) и цена проданных нами спредов резко упадёт. С активным инвестированием ситуация сложнее. Я бы сказал так: и дельта и расстояние могут быть вообще любыми. Но в активном инвестировании нужно очень хорошо понимать, что вы делаете. Поэтому конкретные цифры, во избежание недопонимания, лучше не называть.
ВОПРОС: «Добрый день или вечер. Вопрос есть. Что лучше выбрать, спред 10 пунктов или 2 контракта и спред 5 пунктов?». ОТВЕТ: Ваш вопрос относится к одному из самых важных решений, которые принимает инвестор на рынке опционов: выбору ширины спреда. Нужно сразу сказать, что правильного ответа на это вопрос не существует - это именно тот случай, когда каждый принимает собственное решение. Я выбрал для себя продажу 5-пунктовых спредов в качестве базового инструмента (иногда расширяя спреды для решения некоторых задач). Многие известные инвесторы продают широкие или очень широкие (более 50 пунктов) спреды. Мой выбор 5-пунктовых спредов продиктован тем, что для моей стратегии достоинства продажи узких спредов, главным из которых является максимально высокая цена, превышают недостатки.
Нужно понимать, что за исключением цены широкие SPX-спреды почти во всем превосходят узкие: (1) у широких дальше точка безубыточности; (2) их проще роллировать; (3) очень широкие спреды ведут себя как «голые» опционы - со всеми их преимуществами; (4) в дневной игре у широких спредов более быстрый распад цены, что играет в пользу инвестора; (5) итоговая комиссия при продаже широких спредов ниже. Поэтому нередко можно услышать, что продажа широких спредов - это почти очевидная вещь (free lunch). И это действительно может быть справедливо, особенно - для пассивных стратегий.
Например, знаменитая Карен Бруттон, стратегия которой разбирается как в базовой программе курса «Продажа опционов», так и в рамках отдельного мастер-класса, продает 50-пунктовые спреды, поскольку это отодвигает точку безубыточности и решает некоторые другие специфичные для её стратегии задачи. Но продажа широких спредов может иметь смысл и в активном инвестировании, в том числе - в дневной игре. Например, в случае неблагоприятного развития событий мы можем установить «стальную муху», не только получив кредит от продажи обратного спреда, но и создав «зеленую зону», развернув математику игры [на балансе] в нашу пользу. Или мы можем использовать в свою пользу более быстрое достижение точки безубыточности, что также может быть важно в дневной игре. Можно привести и другие примеры. Именно поэтому некоторые инвесторы считают, что широкие спреды следует продавать всегда.
Но я бы не был так категоричен.
У широких спредов есть один, но очень существенный недостаток: кредит, который мы получаем от продажи широких спредов, всегда ниже того, что мы получаем от продажи узких, при [математически] одинаковом уровне риска. И этот недостаток может перевесить все остальные достоинства широких спредов. Как, например, в моем случае.
Поэтому стратегическое решение, которое следует принять - это даже не выбор ширины спреда, а выбор фундамента стратегии. И это основная идея, которую я хочу донести: выбор ширины продаваемого спреда зависит от того, на чем основана стратегия. Если в основе стратегии ставка на «вероятности» - может иметь смысл продажа широких спредов, если «действия инвестора» - узкие. Поскольку больший кредит предоставляет большие возможности.
ru.school.stockfollowing.com/courses/options/answers/
Дмитрий, вопрос касается пассивного инвестирования. Если работать исключительно с SPX, возникает не так много аномалий IV rank, (IV%) в течении года, когда действительно стоимость опционов дорогая. Рекомендуете ли Вы своим студентам рассматривать для продажи кредитные спреды на отдельные бумаги, по которым наблюдаются аномальные значения IV? Если нет, то как Ваша методология помогает решить данное затруднение?
Здравствуйте, если речь идет о пассивном инвестировании, аномально высокий IV не является обязательным. Пассивные стратегии (и это относится к любым опционам) по определению не позволяют обыграть рынок. Максимум - приблизиться к его доходности. IV может использоваться в пассивных стратегиях: например для выбора размера позиций (в видео приводится таблица для VIX). Но, опять же, это не является абсолютно необходимым. Теперь, что касается вашего вопроса: нет, я не рекомендую продавать кредитные спреды на отдельные бумаги. По нескольким причинам. Первая и главная - это важность концентрации. Каждый из инструментов имеет огромное количество нюансов. Можно потратить, без преувеличения, день на объяснение различий разных типов опционов только на S&P 500 (SPX, SPY, ES). В базовой программе курса «Продажа опционов» ru.school.stockfollowing.com/courses/options/#program (разделы 1.008 и 1.009) этой теме посвящены всего два раздела, но я каждый раз ловлю себя на мысли, что на одну эту тему должен быть отдельный курс. Поскольку между этими тремя инструментами больше различий, чем сходств. И это только один индекс! Опционы на акции - это еще и различия в компаниях, ожиданиях инвесторов, сюрпризы с отчетностью и так далее. Во-вторых, стратегии продажи опциона на индексы могут и будут значительно отличаться от стратегий продажи опционов на акции. Например, в некоторых случаях может иметь смысл продавать просто опционы, а не спреды. Поскольку (теоретически) путы можно роллировать бесконечно, каждый раз получая дополнительный кредит. Кроме того, продавая опционы на акции нужно принимать во внимание дивиденды и риск назначения. Не говоря уже о том, что все акции разные. Мне, на самом деле, интересно было бы проанализировать хотя бы одну работающую (то есть создающую инвестиционную альфу) стратегию продажи опционов на акции. Очень сильно подозреваю, что у большинства из тех, кто этим занимается, такой стратегии просто нет. А “стратегией” они называют нечто, стратегией не являющееся. Но это тема другого разговора. Поэтому, отвечая на ваш вопрос: нет, я не вижу никаких затруднений в том, что аномально высокий IV бывает несколько раз в год. P.S. “методология” и “стратегия” - это две совершенно разные вещи. Будет интересно, как-нибудь объясню.
@@khaustovich Благодарю за развернутый ответ.
Дмитрий, как научится продавать кредитные спреды ZDTE, и не остаться без штанов?
Продажа опционов в день экспирации требует: (1) хорошего понимания того, что вы делаете, а также (2) особой инфраструктуры (того, что предоставляет брокер - недостаточно). Разница при продаже DTE=0 не только в скорости, гамма-риске и прочих очевидных вещах; главное отличие в том, что распад цены становится очень существенным и может быть использован в качестве элемента стратегии. От неё (скорости распада) будет зависеть математика стратегии и, соответственно, правильные действия инвестора - которые могут быть разными, скажем в 10.30 и 14.00. Используя ваш фразеологизм, чтобы не остаться без штанов при продаже в день экспирации - этому нужно вначале (1) учиться, и затем (2) долго тренироваться. Это может быть очень выгодно, но вы точно не сможете делать это сразу. У меня ушло несколько лет только на понимание того, как продавать в день экспирации. А я занимаюсь этим, что называется, “full time”. Поэтому очевидный ответ - начать с того, что воспользоваться опытом тех, кто на этом специализируется (чтобы понять нюансы и двигаться в правильном направлении). И затем - несколько месяцев, каждый день тренироваться, продавая 1-2 контракта. Готовые стратегии и советы, которыми забит интернет по продаже DTE=0, во всяком случае то, что видел я, - это настолько далеко от реальности, что не стоит даже всерьез обсуждать.
Дмитрий, приветствую. Вопрос по доске опционов: почему возникают такие ситуации когда нижестоящий страйк дороже вышестоящего? - дело в ликвидности или есть еще какие то причины этому?
Добрый день, Андрей. В общем - да, проблема сводится к ликвидности, точнее - к её недостатку. Цену опционов определяет рынок, и при сравнительной невысокой ликвидности часто наблюдаются подобные аномалии. Особенно после закрытия рынка, а также в день экспирации, когда закрываются большие позиции. Подобные вещи можно отслеживать, но лучше не пытаться строить на них стратегию - слишком ненадежный фундамент.
@@khaustovich Спасибо.
@@Андрей-д5ъ2л Пожалуйста, задавайте любые вопросы. Опционы - очень интересная для меня тема, и я буду рад поделиться с вами информацией.
Дмитрий, добрый день. Подскажите пожалуйста, как осуществляется "вход" на платформу для торговли, как её выбрать? Нахожусь в РП, гражданин РБ. Благодарю!
Здравствуйте, выбор брокер и платформ - это вне пределов моей компетенции :). Просто выберите любого нормального брокера, например Interactive Brokers. И этого будет достаточно. Я специализируюсь на инвестиционных стратегиях, вопросы брокеров меня мало интересуют.
6200 за сделку... А если сделка убыточная то одна сделка забирает 6200х4≈ 24800$ шанс на убыток минимальный, но если он "случается" то убыток существенный. Правильно ли я понимаю?
Нет, неправильно. Ваша математика является верной с точки зрения “трейдера” или “пассивного” инвестора, но ошибочной с точки зрения продавца опционов. Ошибка в том, что в трейдинге, после того как сработал стоп-лосс, убыток является окончательным, и мы условно может принять его за 100%. В случае продажи опционов это не так. В большинстве случаев, на практике - почти всегда, можно сделать что-то, чтобы спасти проблемную позицию. Поэтому даже в тех случаях, когда проблемный спред будет находиться в деньгах в день экспирации (чего опять же, можно не допускать), нет необходимости брать полный убыток. Поэтому “существенный” убыток, о котором вы говорите, не является 100-процентным. В теории можно вообще его не брать, хотя на практике это не является оптимальным, и спасение всех проблемных позиций потребует слишком больших усилий. Условно я бы оценил вероятность риска в этом видео в 10-15 процентов от денежной величины риска. Отсюда совершенно другая математика.
Понял вас, спасибо за ответ 🙏
Полагаю самая эффективная стратегия (с точки зрения сухого мат.ожидания) это стратегия со спредом. Пут спред или колл спред, когда мы одновременно продаем и покупаем.
Из 5ти возможных вариантов: 3 плюсовых, 1 безубыточный и только 1 убыточный - которым можно динамично управлять. Получается как бы 1 "полуубыточный" это 4.5 из 5 ( если грубо то вероятность успеха 90%)
Не встречал стратегии где вероятность успеха выше 90%... Разве что просто купить трежерис, но доходность сильно ниже.