기업의 내러티브와 실적을 토대로 밸류에이션을 아무리 정확하게 해도 결국 최종 적정주가는 해당 기업의 적정 multiple이 얼마냐 가 핵심인거같습니다. 다모다란 교수는 실적 부분에서는 꽤 긍정적인 시나리오를 기반으로 가치를 추정했지만 multiple을 생각보다 적게 부여했더군요. 최근 빅테크나 성장기업의 multiple이 점점 증가하는 시장분위기에 엔비디아 주가가 폭풍 상승했네요.
다모다란 교수님이 terminal value 산출할 때 perpetuity growth rate에 기반한 gordon growth method를 사용하셨는데요. 그렇게 도출된 terminal value의 implied multiple을 구해보면 현재 시장에서 부여하는 수준보다 현저히 낮은데, 교수님이 상정한 시나리오에서 이건 당연한 거라고 생각합니다. P/E에 가장 큰 영향을 주는 변인은 earnings growth인데, 10년간 엔비디아가 영위하는 사업들이 성숙해지며 성장률이 낮아지는 상황에서 이를 메꿔줄 신사업이 딱히 없기 때문에, 10년 뒤의 earnings에 적용되는 multiple은 현재 수준보다 상당히 낮을 수 밖에 없겠습니다.
주가가 엄청 랠리한 현재 잠재적 업사이드 대비 다운사이드 리스크가 부담스럽기는 합니다. 다만, 닷컴버블 수혜자들과 비교해 보면 밸류에이션 멀티플이 딱히 더 높은 수준은 아니기도 합니다. 현재 엔비디아 1-year forward P/E가 59배 정도인데, 닷컴버블 당시 마이크로소프트 forward P/E가 60배 정도였습니다 (시스코같은 희대의 거품주는 200배까지 가기도 했습니다). 버블이 터질 때 물론 마소 주가 역시 상당히 하락하기는 했지만, 20년 이상 지난 지금 마이크로소프트 시가총액이 그때보다 훨씬 높아진 점에 비추어 보면 엔비디아 밸류에이션이 마냥 말도 안된다고 하기에 조심스러운 부분이 있는 것도 사실이라고 생각합니다.
@@민족배달-q4s 2025년 EPS consensus estimate 기준으로 보면 P/E가 30배 살짝 안되는 수준인데요. 현재 주가와 1년 반 뒤의 EPS를 비교하는 만큼, 싼지 비싼지 판단해 보려면 1년 반 뒤 엔비디아의 growth profile이 어떨지에 대한 판단이 먼저일 것 같습니다. 만약 그 때 엔비디아의 성장율이 지금과 같이 유지된다고 전제한다면 싸다고 판단할 수 있겠지만, 현재보다 크게 둔화된다고 하면 싸다고 보기 어려울 수도 있겠죠.
안녕하세요. 인사이트 있는 분석 감사합니다. 16분쯤 자본비용 얘기하시면서 요구수익률 설명주셨는데, 가끔 이 요구수익률을 PER의 역수로 가정하시는 분들이 있더라구요. 가령 PER = 20 이면 5% , PER =100 이면 1% 라는건데인데. 이게 직관적으로 와닿지가 않습니다. PER 높다는 것은 그만큼 투자자가 회사에 기대하는 수익률이 높다고 판단할수 있을것같은데.. 뭐가 맞는지 정말 모르겠습니다 ㅜ
안녕하세요. PER의 역수는 earnings yield라고 하는데, 기업에 투자된 자본의 시장 가치 $1 당 얼마만큼의 EPS를 창출하는지 보여주는 수치인데요. 특정 주식에 투자할 때 단기적으로 예상되는 "기대수익률"의 지표로 사용되곤 합니다. 그런데 이걸 요구수익률로 사용하는 건 적절치 않아 보입니다. 성장주의 earnings yield가 높은 것은 보통 1. 성장성을 반영해서 주가가 높고; 2. 아직 규모의 경제, 비용구조 최적화 등이 이루어지지 않아서 이익의 규모가 작기 때문인데, 이걸 투자자가 장기적 관점에서 요구하는 수익률로 사용하는 것은 적절치 않겠죠. 회사가 규모와 성장을 충분히 이루고 성숙한 기업이 되면서 PER은 자연스레 감소하고 earnings yield는 올라갈 것입니다. 이미 사업이 아주 성숙해서 PER이 일정 밴드에서 유지되고, 이익의 대부분을 재투자에 쓰지 않고 배당/자사주 매입으로 주주에게 환원해서 성장률이 인플레보다 조금 높은 회사에 한해서는 사용해 볼 수 있겠네요.
다른 영상도 그런데, 인용하는 사람을 너무 존대해서 말하지 않도록 하는 게 시청자 입장에서 더 듣기 좋습니다. "00교수님이 이렇게 주장하는데요" 정도는 괜찮은데, "교수님께서", "하시는", "말씀하시는"과 같이 너무 높혀서 말하면 듣는 청자가 낮춰진 느낌이 들어요. 우리는 교수님의 대학원생이 아니잖아요^^; 꼭 정확한 압존법을 쓰란 게 아니라, 적당히 시청자를 고려해서 보통 방송 정도에서 쓰는 수준을 따라 하면 더 편할 거란 얘기입니다.. 꼬박꼬박 "뭐뭐하'시'는" 하는데, 듣기 좀 그래요. 뉴스에서 "윤석열 대통령께서 ㅇㅇ란 말씀을 하셨습니다." 라고 안하잖아요 ㅎㅎ 여기 출현하시는 분들이 대부분 미국에서 공부한 사람들이라 그런가봐요. 아무튼 내용은 늘 유익하고 잘보고 있습니다. 월가아재 팀 화이팅!
저는 제가 낮춰줬다는 생각이나 대학원생 같다는 느낌으로 안 들었습니다. 세계적으로 이 분야에서 탑급인 사람들을 존중하고 배운다는 느낌으로 다가가신 것 같아보였고, 존칭에 대한것보다 그 사람들의 분석에 대해서 더 비중있게 접근하다보니 Avery님이 선생님께서 말씀하신 부분에 대해서는 신경 쓰지 못할 수도 있다고 생각합니다.
![[기업해부학] 당신이 부를 축적하지 못하는 이유? 돈의 심리학!](http://i.ytimg.com/vi/Wv4HxhTM5iY/mqdefault.jpg)
![[목돈연구소] AI 반도체 전쟁, 쿠다 생태계의 엔비디아 독주 저지할 대항마 나올까? I IT언박싱 240418(목)](/img/1.gif)
언론에서 피상적으로 보도된 내용을 자세히 파헤쳐주셔서 많은 도움이 되었네요
추상적인 스토리만으로 승부하는 타 유투버들과 다른 숫자로 알려주시는 에이버리 형님 멋져 ❤
감사합니다 꽃두레님!! 더위에 건강 유념하세요
항상 잘 보고 있습니다. 구독자가 많아질수록 다양한 의견을 가진 사람들이 많아지네요. 화이팅입니다!
좋은내용 너무 감사합니다. 다모다란 교수의 가치평가 방법을 이해하기 쉽게 해부해주셨네요 ! 앞으로도 좋은영상 부탁드립니다 avery님 최고^^
좋은 말씀 감사합니다!😄
잘 보았읍니다.
항상 최고!
엔비디아의 친절한 분석에 감사드립니다.
아주 유용한 정보라서 큰 도움이 됩니다. 감사합니다.
너무 좋은 정보입니다 감사합니다
이번 영상들 너무 좋은거 같아요. 반도체 산업의 속성을 알려주시는 거도 좋았고, 전체적인 계산프로세스를 설명해주시는 내용도 좋았어요. 저는 첫번째 이유(영상이)가 너무 좋았습니다.
감사합니다! 앞으로도 종종 비슷한 영상 준비해볼게요
다 이해되지는 않지만 도움이 많이 되었습니다. 오랜만에 와서 경청했습니다. 고맙습니다
기업의 내러티브와 실적을 토대로 밸류에이션을 아무리 정확하게 해도 결국 최종 적정주가는 해당 기업의 적정 multiple이 얼마냐 가 핵심인거같습니다. 다모다란 교수는 실적 부분에서는 꽤 긍정적인 시나리오를 기반으로 가치를 추정했지만 multiple을 생각보다 적게 부여했더군요. 최근 빅테크나 성장기업의 multiple이 점점 증가하는 시장분위기에 엔비디아 주가가 폭풍 상승했네요.
다모다란 교수님이 terminal value 산출할 때 perpetuity growth rate에 기반한 gordon growth method를 사용하셨는데요. 그렇게 도출된 terminal value의 implied multiple을 구해보면 현재 시장에서 부여하는 수준보다 현저히 낮은데, 교수님이 상정한 시나리오에서 이건 당연한 거라고 생각합니다. P/E에 가장 큰 영향을 주는 변인은 earnings growth인데, 10년간 엔비디아가 영위하는 사업들이 성숙해지며 성장률이 낮아지는 상황에서 이를 메꿔줄 신사업이 딱히 없기 때문에, 10년 뒤의 earnings에 적용되는 multiple은 현재 수준보다 상당히 낮을 수 밖에 없겠습니다.
@@WSAVery Implied Multiple이 어느정도 수준이죠? 가정한 growth % 수준이 궁금하네요
어리버리형
왜 점점 잘생겨지는거야
엔비디아 버블. 버블시 어디까지 갈지 아무도 모름. 그러나 떨어질땐 처참하게 떨어짐. 처참함을 당하지 않으려면 탐욕을 버려야.....! 마소가 그랬고, 인텔도 그랬고 테슬라도 그랬다.경쟁업체들 역시 돈되는 섹터에서 놀고만 있지않다.it버블 붕괴시 실적이 안나와서가 아니라 고금리로 경기불황과 함께 it 붐이시들해진게 도화선이 된거임. 그때와 다르다 말하는 사람들이 실적 말하는데 그때도 지금처럼 잘나왔음.
주가가 엄청 랠리한 현재 잠재적 업사이드 대비 다운사이드 리스크가 부담스럽기는 합니다. 다만, 닷컴버블 수혜자들과 비교해 보면 밸류에이션 멀티플이 딱히 더 높은 수준은 아니기도 합니다. 현재 엔비디아 1-year forward P/E가 59배 정도인데, 닷컴버블 당시 마이크로소프트 forward P/E가 60배 정도였습니다 (시스코같은 희대의 거품주는 200배까지 가기도 했습니다). 버블이 터질 때 물론 마소 주가 역시 상당히 하락하기는 했지만, 20년 이상 지난 지금 마이크로소프트 시가총액이 그때보다 훨씬 높아진 점에 비추어 보면 엔비디아 밸류에이션이 마냥 말도 안된다고 하기에 조심스러운 부분이 있는 것도 사실이라고 생각합니다.
@@WSAVery 2q 발표후 현재는 FORWARD PE 가 30배정도로 떨어졌다고 들었습니다. 그렇다면 현재 주가는 비싼게 아니지 않을까요
@@민족배달-q4s 2025년 EPS consensus estimate 기준으로 보면 P/E가 30배 살짝 안되는 수준인데요. 현재 주가와 1년 반 뒤의 EPS를 비교하는 만큼, 싼지 비싼지 판단해 보려면 1년 반 뒤 엔비디아의 growth profile이 어떨지에 대한 판단이 먼저일 것 같습니다.
만약 그 때 엔비디아의 성장율이 지금과 같이 유지된다고 전제한다면 싸다고 판단할 수 있겠지만, 현재보다 크게 둔화된다고 하면 싸다고 보기 어려울 수도 있겠죠.
중간에 관심 꺼서 잘 모르지만 엔비디아는 알게 모르게 양자컴퓨터 쪽도 건드리고 있었던 걸로 아는데요. 영상 후반부에서 이야기한 신산업은 그 쪽이 될 수도 있겠네요.
말씀하신 대로 양자 컴퓨터, Omniverse가 그런 신산업이 될지도 모르겠네요
엔뷔디아아~
아 ㅋㅋㅋㅋ 존나 올랐는데 딱 1주 들고있네 십ㅋㅋㅋㅋ 조금씩 넣어야지~ 생각하고 지금 안쓰는 앱 정리하다가 발견함ㅜㅜ
안녕하세요. 인사이트 있는 분석 감사합니다. 16분쯤 자본비용 얘기하시면서 요구수익률 설명주셨는데, 가끔 이 요구수익률을 PER의 역수로 가정하시는 분들이 있더라구요. 가령 PER = 20 이면 5% , PER =100 이면 1% 라는건데인데. 이게 직관적으로 와닿지가 않습니다. PER 높다는 것은 그만큼 투자자가 회사에 기대하는 수익률이 높다고 판단할수 있을것같은데.. 뭐가 맞는지 정말 모르겠습니다 ㅜ
안녕하세요. PER의 역수는 earnings yield라고 하는데, 기업에 투자된 자본의 시장 가치 $1 당 얼마만큼의 EPS를 창출하는지 보여주는 수치인데요. 특정 주식에 투자할 때 단기적으로 예상되는 "기대수익률"의 지표로 사용되곤 합니다. 그런데 이걸 요구수익률로 사용하는 건 적절치 않아 보입니다. 성장주의 earnings yield가 높은 것은 보통 1. 성장성을 반영해서 주가가 높고; 2. 아직 규모의 경제, 비용구조 최적화 등이 이루어지지 않아서 이익의 규모가 작기 때문인데, 이걸 투자자가 장기적 관점에서 요구하는 수익률로 사용하는 것은 적절치 않겠죠. 회사가 규모와 성장을 충분히 이루고 성숙한 기업이 되면서 PER은 자연스레 감소하고 earnings yield는 올라갈 것입니다. 이미 사업이 아주 성숙해서 PER이 일정 밴드에서 유지되고, 이익의 대부분을 재투자에 쓰지 않고 배당/자사주 매입으로 주주에게 환원해서 성장률이 인플레보다 조금 높은 회사에 한해서는 사용해 볼 수 있겠네요.
엔비디아가 많이 팔고 싶어도 TSMC 생산 여력이 안되면 못하는데 그럼 가격을 엄청 높게 받으면서 점유율은 어느정도 유지해야 현재 주가가 설명 되겠네요
만약 삼성이나 GlobalFoundries 등 다른 파운드리 기업들이 엔비디아가 요구하는 공정에서 만족스런 수율을 뽑아낼 수 있게 된다면 공급자 다각화를 통해 엔비디아가 생산/판매량을 늘릴 수도 있겠네요. 하지만 현재로선 TSMC의 기술력이 독보적으로 보이긴 합니다
네이버는 어때요
썸네일 무서워욬ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ
라고할때살걸
지금 ai시작도 안한거다 2027년되면 ai 난리날꺼다
1등!
다른 영상도 그런데, 인용하는 사람을 너무 존대해서 말하지 않도록 하는 게 시청자 입장에서 더 듣기 좋습니다.
"00교수님이 이렇게 주장하는데요" 정도는 괜찮은데, "교수님께서", "하시는", "말씀하시는"과 같이 너무 높혀서 말하면 듣는 청자가 낮춰진 느낌이 들어요. 우리는 교수님의 대학원생이 아니잖아요^^;
꼭 정확한 압존법을 쓰란 게 아니라, 적당히 시청자를 고려해서 보통 방송 정도에서 쓰는 수준을 따라 하면 더 편할 거란 얘기입니다.. 꼬박꼬박 "뭐뭐하'시'는" 하는데, 듣기 좀 그래요. 뉴스에서 "윤석열 대통령께서 ㅇㅇ란 말씀을 하셨습니다." 라고 안하잖아요 ㅎㅎ
여기 출현하시는 분들이 대부분 미국에서 공부한 사람들이라 그런가봐요. 아무튼 내용은 늘 유익하고 잘보고 있습니다. 월가아재 팀 화이팅!
아주 동감입니다.
꼭 미국에서 수학해서 그렇다기보다는 가치투자자에게 워렌버핏과 다모다란의 무게가...
저도 영상보는데 좀 신경쓰이긴 하네요.
@@GLLIT_Lacky 월가아재님께서 월가 그루들에게 예의를 갖추시는건 좋지만 그렇게까지하실 필요 없음을 아시게되면 좋겠습니다.
저는 제가 낮춰줬다는 생각이나 대학원생 같다는 느낌으로 안 들었습니다. 세계적으로 이 분야에서 탑급인 사람들을 존중하고 배운다는 느낌으로 다가가신 것 같아보였고, 존칭에 대한것보다 그 사람들의 분석에 대해서 더 비중있게 접근하다보니 Avery님이 선생님께서 말씀하신 부분에 대해서는 신경 쓰지 못할 수도 있다고 생각합니다.
좋은 피드백 감사드립니다. 앞으로 이런 부분에 대해 유념하고 더 신경쓰도록 하겠습니다😇
영어 존나 섞어쓰네
딴 데 보며 촬영하는 건 바람직하지 않습니다. 누구한테 이야기하는 거니... 시청자를 소외시키는 엉터리 트렌드도 지나갔고요..
꼰대
피드백 감사합니다
이런거에 추천이 3ㅋㅋㅋㅋ