IPO ЗАЙМЕР? РАЗБОР! Есть ли перспективы? Буду ли участвовать? Можно ли заработать?
HTML-код
- Опубликовано: 15 окт 2024
- Займер, как оцениваем очередное IPO
Замер - микрофинансовая организация, которая действует с 2014 года, специализируется на выдаче онлайн-займов и по объему выданных кредитов является крупнейшей среди МФО в России.
А владеет компанией всего один человек, Сергей Седов. Запомните эту информацию, мы с вами еще вернемся к этому вопросу.
Объявленный ориентир цены размещения: 235 - 270 р. за акцию. Free-float предполагается на уровне 13%.
🔸При такой цене общая капитализация составит 23,5-27 млрд р.
Много это или нет? Давайте взглянем на отчетность.
В 2023 году у компании замедлился рост во всех основных показателях:
🔹Процентные доходы, или фактически выручка компании, составили 18,7 млрд р., и показали снижение на 13,4% г/г, при этом за 2022 г. был рост в 1,5 раза, за 2021 г. в 1,7 раза.
🔹Чистая прибыль в 2023 году составила 6,1 млрд р. И выросла на 5,8% г/г. При этом в 2022 году был рост прибыли в 1,5 раза, а в 2021 в 2,3 раза.
🔹Перейдем к Капиталу. Здесь дам маленькую ремарку, что т.к. мы говорим о финансовой компании, то для нее очень важное значение имеет размер капитала. Фактически это показатель устойчивости компании, разница между активами и обязательствами компании. Это сумма, за счет которой будут покрыты кредиты, если банк ликвидирует свои активы. Запоминаем это и смотрим на значение 2023 года, Капитал составил 11,9 млрд р., прибавив 4,3% г/г, а в предыдущие годы рост был в 1,5 и в 1,7 раза.
🔹Кредитный портфель в 2023 году равен12,6 млрд р., снизившись на 0,4% г/г, в 2022 был рост на 33%, за 2021 в 2 раза.
🔹Количество клиентов в портфеле за последний год практически не изменилось, при этом в предыдущие годы был рост на 23,8% и на 34%.
🔹Количество новых клиентов в 2023 составило около 7%, в 2022 их было 9,8%, в 2021 12,7%.
То есть сейчас 93% составляют повторные выдачи займов.
🔸Основную массу (85% в общих процентных доходах) составляют короткие кредиты сроком до 30 дней, суммой до 30 тыс. р.
Ранее их доля была до 97%.
В 2023 г. появилась еще виртуальная кредитная карта, но пока ее доля в доходах менее 0,5%.
🔸В 2023 году доля дефолтных кредитов составила около 80%, в предыдущие годы она была 81,5% и 77,5%. Обратите внимание, что выданные кредиты как раз являются активами компании, т.е. это то из чего компания извлекает прибыль. И получается, что 80% этих активов не совсем жизнеспособные. Не понятно получится ли что-то вернуть по ним. Да и по тем кредитам, которые сейчас не просроченные, можем ли мы быть уверенными, что завтра они не перейдут в негативную группу? Меня этот вопрос очень волнует.
В целом, понимаю, что объективные причины для такого снижения показателей понятны - это высокая ключевая ставка в этом году, плюс сильная закредитованность населения и ограничение предельной процентной ставки для МФО со стороны ЦБ.
🔹При всем этом нужно сказать, что показатель достаточности собственных средств находится сейчас на хорошем уровне, около 37% (минимальные требования 6%), а эффективность капитала ROE очень высокая и составляет 52%, хотя еще в 2021 была 62%. Но игнорировать риски все равно нельзя.
Теперь перейдем к мультипликаторам, если брать цену по верхней границе, то получается
P/E = 4,4. Для сравнения у Европлана около 7, у Сбера и Совкомбанка на уровне 4, у Тинькофф 8,4.
P/B у Займера будет = 2,3. Это примерно на уровне Европлана, Тинькова и Мосбиржи. Но вопрос конечно встает, что ведь риски у всех этих компаний совсем разные. Можно ли сравнивать Сбербанк и Займер? На мой взгляд нет. И возможно более рискованный эмитент должен стоить дешевле?
Дивиденды. Сейчас на нашем рынке инвестору достаточно услышать это магическое слово, чтобы захотеть купить компанию. Видимо собственник Займера это тоже понимает, потому что обещает щедрые дивиденды. Более того, в прошлом году он забрал 100% прибыли дивидендами. Помните же я говорил в начале видео, что компанией владеет один человек. Более того в начале 2024 года, Сергей Седов еще забрал дивидендами 0,5 млрд рублей, хотя год только начался. В предыдущие периоды владелец компании тоже получал дивиденды, правда в более скромных размерах. И еще один момент, что в ходе IPO осуществляется не допэмиссия, чтобы привлечь средства в компанию для ее роста, IPO - это продажа единственным акционером своих акций. Т.е. такое ощущение, что акционер просто максимально собирает деньги со всех возможных вариантов.
При этом у компании озвучены грандиозные планы развития. И тут вопрос, за счет чего компании расти, если забирать всю прибыль?
Резюме:
Исходя из этого я принял решение не участвовать в данном размещении. При этом, учитывая общий ажиотаж сейчас вокруг IPO, я допускаю что торги могут отрыться ростом. Риски у Займера гораздо выше, чем у предыдущих размещений, а перспектив гораздо меньше. Держать такую компанию в портфеле я точно не хочу. Поэтому готов пожертвовать возможной быстрой прибылью на старте торгов, чтобы сократить риски остаться потом с активом, который мне совсем не нравится.
Как вам компания? Будете участвовать?
Смотрю, половина осталась, нравится как мыслит ведущий, решил подписаться
Я рискнул ), участвую на небольшую сумму.
Как говориться деньги не пахнут
По поводу копилок: надо открыть копилки на разных брокерских счетах?
У нас 2 копилки не пересекаются по активам, так что можно и на одном.
А что можете сказать по Селектелу?
Вы про облигации или про акции?)
@@masterskaya_finansov облигации, вроде тоже ipo крайний день
@@masterskaya_finansov про облигации
@@masterskaya_finansovоблигации
Диасофт разве продавали?
В копилке после ipo да и потом откупали.
если участвовать тх по-моему нельзя будет продать 180 дней
Это называется локап, тут его для физиков нет
да тут сразу ясно что в плане инвестиций так себе идея, зайти и выйти на пол шишечки не более того)
Ну вот мне кажется что тут может быть риск как раз повторения истории с кристаллом... Так что даже на пол шишечки что-то не хочется))
@@masterskaya_finansov возможен рост в мае при выплате дивов за 1 квартал, если упадет будет стимулом роста, в отличии от того же кристалла
Человек явно не понимает ничего от слова совсем в работе МФО
Ну я конечно не гуру МФО и понимаю что у них высокая доля просроча, но все факторы были против займера и как МФО он стоит дорого. И если я и не понимаю, как вы пишите, то результат то на моей стороне я был на 100% прав в рекомендациях! Но быть может, эта компания когда-то выстрелит, но себе я такое бы не взял) Если вы можете напишите совокупность факторов почему стоило покупать то добро пожаловать. Только плиз с конкретной!
@@masterskaya_finansov Ну в этом нет ничего такого, в МФО бизнесе мало экспертов. Я бы тоже, наверно не взял займер, но совершенно по другим причинам. Однако ваши утверждения в видео, почти полностью ошибочны, что может запутать обывателя.
бред, обзор для профанов... Конечно P/E=4,4, но при этом рентабельность 53% почему то об этом не говорит. Кто генерит еще такую рентабельность НИКТО... Вообщем обзор непонятно для кого
Если вы пересмотрите видео, то я говорю там про рентабельность. А вот бред или нет, тут уж каждый решает сам. И кстати, вы можете записать свой разбор и мы обязательно посмотрим! Да здравствует армия диванных критиков)))
Кстати я в видео говорю о том, что рентабельность будет снижаться и объясняю почему, если вы смотрели