[이리온] 크레딧, CLO를 아십니까? (매크로 3부)

CLO(Collateralized Loan Obligations)란 우리말로 ‘대출채권 담보부 증권’입니다. 유동화회사(SPC)에서 금융기관이 보유한 대출채권을 기초자산으로 하여 Pooling 및 유동화한 증권을 일컫습니다. CLO는 일반적으로 저신용기업(BB- 이하)의 변동금리(LIBOR+가산금리) 대출채권(선순위 담보대출)을 기초자산으로 합니다.
금융 위기 이후 신용시장 회복과 저금리로 인한 조달금리 경감으로 기업 부채 증가 추세가 지속하고 있습니다. 대출 기준 완화 등 자금 조달 여건은 우호적이며, 저금리로 인한 Search for Yield로 인해 저신용 부채 수요 증가하고 있습니다.
CLO 트렌치 중 AAA~AA등급 부도 사례는 전무하며 A등급 상각이 단 1건 존재합니다. 이하 후순위는 존재 자체가 손실 흡수를 위한 것입니다. 금융 위기 이후 CLO의 신용등급은 상향이 하향보다 우위입니다. 이는 레버리지 론과 CLO 시장의 폭발적인 성장세를 지지하는 요소입니다. 최근 상향 추세는 줄어들고 있으나 우려할 만큼 금융 위기가 도래한 것은 아닙니다.
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